金種子酒,背靠華潤,尋找“賺錢密碼”

作者:節點財經

衆所周知,白酒企業很賺錢,幾乎碾壓絕大部分行業,平均毛利率能夠超過50%。而很多酒企如“茅五瀘”等知名品牌,賺錢能力更是驚人。似乎,做白酒生意,想不賺錢都難。

但事實並非如此,就像再好的學校也難免有“學渣”,並非所有的酒企都有那么強的盈利能力,甚至有的酒企可以連續多年虧損,讓很多人直呼看不懂。比如,已連續三年虧損的金種子酒。

好在,現在的金種子酒似乎終於看到了扭虧爲盈的希望。

4月29日,金種子酒發布了2023年財報,實現營收14.69億元,同比增長23.92%;歸母淨利潤爲-2206.96萬元,較上年同期減虧16505.24萬元,扣非淨利潤爲-5760.64萬元,較上年同期減虧14818.6萬元。

雖然仍在虧錢,但同期金種子酒還披露了2024年一季度財報,總營收爲4.19億,歸母淨利潤爲1764萬元,同比增長142.87%。

連虧三年的金種子酒,終於找到自己的“賺錢密碼”了嗎?

1、爲什么一直虧?

在回答這個問題之前,我們要先看看金種子酒爲什么三年來一直在虧錢。

其實,隸屬“徽酒”的金種子酒雖然名氣不如一线品牌,但早在1998年8月就已經在上交所上市,企業的歷史底蕴並不差。其擁有“金種子”和“醉三秋”兩個中國馳名商標。

在上市之初的十幾年,正是白酒行業所謂的“黃金十年”,金種子酒發展的還不錯。從2007年到2012年,其營收從7.88億元增長至22.94億元,淨利潤達到5.61億元,進入“徽酒”第一梯隊。

但是,隨着2012年白酒行業進入調整期,金種子酒的業績开始逐漸下滑。從2013年开始,金種子酒的營收开始連續出現負增長。到了2019年,金種子酒的營收爲9.14億元,淨利潤爲-2.04億元。這樣的成績讓它成爲當年18家白酒上市公司中唯一虧損的企業。

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節點財經認爲,金種子酒之所以在這一時期成爲上市酒企的“顯眼包”,最重要的原因之一就在於,其錯過了當時白酒消費升級的機遇。當時白酒產品的主流價格帶不斷升高,其同省對手古井貢酒、口子窖則分別推出了"年份原漿系列"和"窖藏系列",進行產品升級,佔據了高端市場的先發優勢。

對此,金種子酒的反應慢了一步。其雖然對柔和、祥和系列產品進行了升級,但面向的仍是低端市場,導致並沒有建立起自己的高端品牌。

關鍵時期的一個失誤,往往是致命的。錯過時機後,金種子酒後面的發展就陷入到了被動。從2019年至2023年的5年中,其淨利潤有4年虧損,扣非淨利潤竟是連虧五年。

在賺錢能力“遙遙領先”的白酒圈,金種子酒這樣的表現可以說讓人大跌眼鏡。而對於業績虧損,金種子常常給出的解釋是,“中高端新產品尚在推廣培育中,低端產品銷售佔比較大,利潤率較低”。

在節點財經看來,金種子酒說的也是事實。根據2023年前三季度財報,金種子酒的高端產品收入不到0.32億元,佔營收比不足4.6%。反之,同期其低端產品收入5.21億元,佔比超74.7%。

在白酒圈,得高端者得天下。金種子酒反其道而行,過於依賴於低端市場,品牌調性偏低,進而導致中高端市場難有起色。這種情況下,虧損也就沒那么奇怪了。

但是,金種子酒不能任由虧損繼續下去。

2、華潤加持,高端化仍難?

2022年,華潤啤酒战略投資金種子酒,並爲其帶來了新的管理團隊。有了華潤加持,金種子酒頭頂立刻有了光環,被資本市場寄予厚望。

當年2月,金種子酒股價單月飆升了70.68%,並在3月份達到最高32.87元/股的歷史最高價。

但是,華潤的光環只能帶來股價一時的上漲,能不能盈利還要看自己的“真功夫”。這裏不得不說,金種子酒的運氣不太好,因爲就在華潤入主的前後,整個白酒行業开始進入調整期。

這種情況下,金種子酒的扭虧爲盈之路又多了一層困難。但是,值得肯定的是,即便在行業低潮期,金種子酒的經營狀況有了好轉的跡象。比如其淨利率從2022年三季度的-16.5%提至-3.07%;毛利率從29.74提升到35.77%;現金流同比增長125.48%至1.149億元;應收账款同比減少32.11%至1.025億元。

從最新發布的2023年報中也能看出,其營收和淨利潤數據均有改善。節點財經認爲,這主要得益於金種子酒從華潤引入了管理經驗、渠道資源等優勢。畢竟,背靠大樹好乘涼。

但是,營收數據的改善並沒有讓金種子酒在2023年扭虧爲盈。而爲了告別虧損,金種子酒也不得不故技重施,再次“賣地”。

2023年12月12日,金種子發布公告,擬將所持約10萬平方米的國有建設用地權以約4250萬元的價格轉讓給金種子集團。而節點財經之所以說它是“故技重施”,是因爲2020年,金種子酒就曾依靠土地補償款實現一次盈利。

對於“賣地扭虧”這個說法,金種子酒對外一再否認。而事實上,賣地也並未幫助其在2023年實現扭虧。

節點財經認爲,金種子酒面臨的問題,可以總結成八個字:高端不振、低端承壓。華潤入主已經兩年,對投資者來說可能已經不算短,但對打造一個白酒高端品牌來說,時間還遠遠不夠。高端產品需要長期積累的品質,轉化爲消費者對品牌的認可。

所以,金種子的“高端之路”還需要努力。

3、要爭氣,還是要看自己

好消息是,在華潤啤酒入主的兩年中,對金種子酒的產品矩陣進行了全面調整,即一體兩翼。

一體是金種子馥合香的4款產品,兩翼是種子系列和醉三秋1507。其中,高端產品爲馥合香馥20、馫20、醉三秋1507等,中端產品爲馥合香馫15、馥合香馥9、柔和大師等,低端則爲頭號種子、特貢、柔和、祥和等。

目前,公司針對頭號種子酒和柔和大師的包裝升級已經完成,已經逐漸放量。2024年一季度的扭虧爲盈,節點財經認爲,應該就有這方面的貢獻。所以,未來金種子酒的業績可能會逐漸向好,有希望走出長期的虧損泥潭。

但是,節點財經這裏說的是“有希望”,並不確定其在2024年一定會實現全年盈利。原因在於,其一,目前金種子酒的低端產品佔比仍然過重。如果中高端產品不能真正挑起營收大梁,其盈利水平恐怕很難得到保障。

其二,白酒行業常說,“東不入皖,西不入川”,安徽白酒市場競爭激烈。徽酒企業已經形成了“一超”古井、“兩強”迎駕貢酒、口子窖的競爭格局,金種子酒作爲地方酒企,在品牌力和渠道方面均處於弱勢。且不說未來走向全國,就是在安徽本省,金種子酒面臨的挑战也不容忽視。

當然,目前金種子酒已經看到了扭虧爲盈的曙光。而且,作爲華潤在白酒板塊唯一的上市公司,金種子酒身上擔負着振興華潤酒業平台的重任。所以,華潤對其也會給予更多渠道、市場資源的支持。

但是,能不能真的爭口氣,擺脫多年的“學渣”氣質,還需要金種子酒繼續努力,我們拭目以待。

文 / 三生

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