出品 | 子彈財經
作者 | 吳曉薇
編輯 | 馮羽
美編 | 邱添
審核 | 頌文
營收淨利雙增的瀘州老窖仍然陷入“爭三保四”的危機之中。
8月29日，瀘州老窖發布的半年報數據顯示，集團營收和淨利潤分別錄得145.93億元和70.9億元，均實現雙位數增長。
在亮眼的成績單背後，瀘州老窖頻繁使出提價控貨手段以保持終端價格，但仍舊逃不掉支柱業務中高端白酒銷量下滑的處境。
前有洋河、後有汾酒，“圍繞終端做C端”的打法何時能幫瀘州老窖實現持續8年的“重回前三”夢？瀘州老窖集團及股份公司黨委書記、董事長劉淼在經銷商大會上提出的“十五五”目標中，股票市值過萬億一項又該如何實現？
8月15日，瀘州老窖國窖酒類銷售股份有限公司發布《關於調整52度國窖1573經典裝價格》的通知。通知顯示，自即日起，52度國窖1573經典裝（500ml*6）經銷商結算價格提升至980元/瓶。
這番操作令業界驚訝不已，畢竟茅台的出廠價才969元，一直在行業“爭三”的瀘州老窖憑什么比茅台還要貴？面臨消費疲軟的市場情況，提高結算價更是有違瀘州老窖此前提過的“全面提升渠道利潤”。
實際上，這一通知背後蕴藏的信息無非兩個，一是催促經銷商加快回款，二是搶先佔據經銷商的現金流，從而擠壓市場。
十幾天後，瀘州老窖發布了半年報，期內營業收入約145.93億元，同比增加25.11%；歸母淨利潤約70.9億元，同比增加28.17%；基本每股收益4.82元，同比增加28.19%。
據此前瀘州老窖一季報，1-3月營收爲76.10億元，歸母淨利潤37.13億元。由此可知二季度實現營收69.83億元，歸母淨利潤33.78億元。
可見，即便公司“催收”，作爲淡季的二季度也沒能創造反超一季度淨利潤的奇跡。
從半年報前五大經銷商情況來看，第一、三、四名期內銷售額比去年同期增長，而第二、五名分別下降了2.41億元和3383.94萬元。
（圖 / 前五大經銷客戶 資料來源：瀘州老窖半年報）
面對疲軟的白酒消費市場，控貨和提價是瀘州老窖的慣用手段。
光是今年以來，瀘州老窖就於2月分別對老字號特曲、晶彩特曲和1952提價；5月、6月分別暫停接收52度國窖1573經典裝產品和國窖1573經典裝全系產品的銷售訂單。
白酒行業分析師肖竹青提到，漲價是瀘州老窖推行強化市場基礎建設的重要符號，通過漲價搶佔渠道資金，搶佔終端庫容和陳列位，實現瀘州老窖品牌價值變現，瀘州老窖通過小步快跑漲價更能實現對區域酒廠的渠道資金和市場份額的擠壓。
「界面新聞·子彈財經」通過走訪北京地區部分經銷商發現，提價980元的通知並未實際落實，多家經銷商表示沒收到通知。
北京市朝陽區某經銷商對「界面新聞·子彈財經」表示，目前店裏國窖1573產品的實際售價正是980元，也沒有接收到瀘州老窖方面的出廠價漲價通知。
豐台區有經銷商提到，“你不能看那個，有時候是過節炒作。”他表示，即便到了中秋，消費者實際購买價格也不會漲，“主要是走量的。”
實際的消費成了今年各大酒企最需要解決的問題，有煙酒店老板對「界面新聞·子彈財經」透露，即便是瀘州老窖真的嚴格要求提價，終端消費者的到手價也不會上漲，畢竟賣出去才是最重要的。
肖竹青分析稱，這個通知更像是在告訴經銷商，在指定日期前回款可享受原來的出廠價，不然就要按新價來。
另有廣東地區的經銷商表示，別說漲價，就連國窖1573老酒的價格都在跌，比如2005年的現在也就一千出頭，比新酒官網價還低。而這種老酒此前的特點就在於價格穩定，每年漲幅微弱但總體平穩。
根據今日酒價公衆號，9月2日國窖1573的批價爲895元，若真按前述通知執行，該產品價格倒掛了近百元。
（圖 / 瀘州老窖批發參考價 來源：今日酒價公衆號）
在電商平台，國窖1573的低價更令人驚訝。拼多多百億補貼頻道中，單瓶售價僅842元。
线下終端和電商渠道白酒價格倒掛，也側面說明了瀘州老窖此番提高結算價不過是催促經銷商回款的“小伎倆”。
在瀘州老窖2022-2023年度經銷商表彰暨營銷會議上，劉淼又一次強調了“重回前三”，並提到在良性基礎上能跑多快跑多快。
這一目標已經喊了8年。然而半年報一出，又不得不推遲實現。
近年來瀘州老窖的“宿敵”洋河股份半年報顯示，期內實現營收218.73億元，同比增長15.68%；歸屬於上市公司股東淨利潤78.62億元，同比增長14.06%。
也就是說洋河營收比瀘州老窖多了將近73億元，淨利潤多了近8億元。
值得一提的是，彼時洋河用大量推銷人員幫助經銷商做C端的打法，正在被瀘州老窖借鑑。據藍鯨財經報道，目前瀘州老窖的部分渠道已經鋪設到鄉鎮一級，有的經銷商起到的僅是物流配送的作用，品牌宣傳推廣等主要工作均由老窖渠道自行承擔。
這也讓半年報中高漲的人工工資顯得合情合理。半年報顯示，期內人工工資達1.17億元，增幅達20.97%。對此肖竹青表示，瀘州老窖在終端控價、“圍繞終端做C端”的消費場景引領等工作开始取得成效。伴隨着下半年白酒消費旺季的來臨，消費場景進一步增加，公司或將有“更好的表現”。
（圖 / 營業成本 來源：瀘州老窖半年報）
當年，洋河靠着廣告投放、差異化的綿柔口味和用大量銷售人員幫經銷商賣酒等策略，僅用了不到五年就反超古井貢酒。兩年之後，洋河則打破“茅五劍”的行業格局。到了2010年，洋河超越瀘州老窖坐上行業第三的位置保持至今。
對瀘州老窖來說更糟糕的是，“爭三”一直無果，“保四”危機持續。
勢頭越來越猛的汾酒在上半年營收方面又一次超越了瀘州老窖，達到190.11億元，同比提升23.98%；歸母淨利潤67.67億元，同比提升35%。這一局面在2022年時就已經形成，而回望2015年，汾酒營收只是瀘州老窖的六成。
汾酒半年報提到，青花汾酒系列產品收入佔比達45%以上。白酒行業分析師、知趣咨詢總經理蔡學飛表示，以青花汾酒爲代表的中高端產品持續增長以及汾酒全國化的深入發展，是助推業績高增長的主要原因。
（圖 / 產量與庫存量 來源：瀘州老窖半年報）
值得注意的是，中高檔產品同樣是瀘州老窖營收的主要來源，上半年佔比達89.02%。相比之下，瀘州老窖中高檔產品銷量卻有所下滑，期內銷量16930.17噸，同比下降3%。此前在2021及2022年同期，瀘州老窖中高檔酒類銷量均保持增長。
在3月舉行的瀘州老窖年度經銷商表彰暨營銷會議上，劉淼曾提到，未來5-8年行業集中度將進一步提升，瀘州老窖將錨定行業前三不動搖，並提出了瀘州老窖“十五五”目標，其中提到股票市值突破一萬億。
Wind數據顯示，截至9月1日收盤，瀘州老窖報237.8元，市值爲3500億元。這與上述目標仍有6500億元的差距。
「界面新聞·子彈財經」向瀘州老窖方面詢問如何實現上述目標時，對方暫無回應。
喊了8年“重回前三”的瀘州老窖，上半年雖然營收淨利均實現兩位數增長，但在“爭三”之路上仍面臨洋河與汾酒的圍追堵截。想要實現劉淼“錨定前三”“市值過萬億”的目標，恐怕還有很長一段路要走。
*文中題圖來自：攝圖網，基於VRF協議。
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