輝達新晶片延後出貨!法人看AI還是很有戲 科技市值型ETF續反彈

在輝達晶片瑕疵、巴菲特賣股、伊朗揚言開戰等利空消息連發之下,台股波動加劇。不過,法人指出,每當台股大跌之後,1~2周內仍維持上下震盪,2周後指數反攻機率攀升至80%以上,消息面利空通常來的快、去也快,因此,當市場出現非理性殺盤時往往造就布局良機,股市最終仍將回歸基本面,尤其台股修正後,科技相關族群漲幅勝過大盤,即便輝達新晶片遞延交貨,對輝達及台廠影響有限,晶片只是遲到,不是不到,並沒有市場想得那麼悲觀,「AI還很有戲」。

我是廣告 請繼續往下閱讀 回顧上次台股出現最大單日跌幅,發生在2018年10月11日,當時加權指數單日下挫6.74%,然若當時選擇進場台股,加權指數於3個月後止穩、6個月後完全回填之前跌幅,並於1年後上漲17.75%,表現不俗。其中若觀察佔權值較高的電子類股,電子指數於最大跌幅日後3個月、6個月與1年表現分別為0.53%、15.72%與28.57%,漲幅更勝大盤。

然而,若進一步聚焦創新科技相關族群,例如00935野村台灣創新科技50 ETF追蹤指數「台灣創新科技50指數」,上述期間表現為+4.88%、+24.49%與+43.18%,表現較大盤與電子指數更為亮眼。

對於輝達新晶片遞延交貨,野村投信投資策略部副總經理張繼文表示,輝達及台廠的影響其實相對有限。首先,B200設計問題已經通過修改6個光罩解決,最快10月就有望出貨,GB200 NVL 72則是11月初,在此期間的營收空窗預計將由H200、H20的強勁訂單補上,整體來說並非市場想得那麼悲觀。

此外,對台廠來說,與輝達業績最緊密的台積電受到的衝擊也相對輕微,其下半年營收成長的動能乃是蘋果、高通、聯發科等手機晶片,而非B200晶片,其他伺服器業者也是如此,目前AI伺服器佔總營收比重仍不算太高,根據彭博資料,即便B200不幸遞延至2025 Q1才出貨,估計對於ODM廠商的營收衝擊估計也小於5%,向上基調不變,晶片只是遲到,不是不到。

至於美國經濟究竟有沒有衰退?張繼文認為,現在斷定言之過早,但無論從GDP增速、製造業PMI、失業率及就業人數來看,都尚未看到明顯衰退的跡象,更高機率是景氣從先前「不著陸」轉為更大機率「軟著陸」,反倒是聯準會(Fed)9月降息幾乎是板上釘釘的事,未來經濟迎來金髮女孩的機率提高,這將是金融市場樂見的情況。

11月美國總統大選目前變數仍多,但非屬於經濟衰退的問題,此波台股上沖下洗主要來自消息面拋售、與基本面關聯有限,中長期來看投資價值正逐步浮現,因此靜待市場消化利空且籌碼沉澱後,仍將回歸長期向上態勢,對於中長線投資人反而可留意分批加碼的機會,在AI資本支出助攻台廠的前提下,根據彭博資料,野村看好全年企業獲利維持30%左右成長,這波修正讓台股估值從過去5年最高點回到接近平均的水準,如果在7月之前的台股高點都還願意進場,那麼現在投資人更應該好好把握,掌握創新科技中長多漲升行情。

隨著美國股市跌勢暫緩,加權指數站回半年線,觀察歷次美國總統大選不確定性消除後,股市可望反應企業成長基本面,因此,無論誰當選AI發展趨勢都不變,創新科技將雨露均霑。00935野村台灣創新科技50 ETF經理人林怡君表示,全球科技巨頭每年都會按營收一定比率編列研發費用,並持之以恆,資本支出象徵著公司搶佔市佔率的重要布局,但有另一個很重要的指標「研發費用」,同樣也值得關注。

她認為,企業欲掌握市場定價權有一大重點「研發能力強,走在產業前端」,例如台積電就是因為掌握技術上的優勢,即便強如蘋果也必須適當體諒台積電的代工價格,不隨意砍價,維持企業優異毛利率,近年經過美中貿易戰和新冠疫情,台積電研發費用也只增不減,2024上半年的研發費用30億美元也較往年同期高,可預期未來這樣的趨勢也會維持下去。

她舉例台積電2024年資本支出上調至300-320億美元,也是自2022年下修以來首度上調,而輝達2022年研發費用佔營收比重高達27%,蘋果和台積電也有約7%,研發費用投入當下不保證未來會有收穫,但反之不投入未來就沒有新產品或服務應付市場競爭。

對於供應鏈也同樣是如此,她以蘋果供應鏈為例,蘋果每年都會與其供應鏈廠商重新議價,甚至透過比價來砍價,無法掌握市場定價權是台灣供應商最常面臨的困境,唯有研發才能掌握話語權,而從實際歷史回測來看,研發費用佔營收比例越高的公司,股價表現確實更好,未來「大者恆大」的趨勢只會更明顯。


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